2020年三季度混凝土行业运行分析报告

  一、三季度下游投资加速 商混需求增加

  第一季度因“新冠”疫情及全国隔离封锁影响，导致整体房建及基建投资萎缩。第二季度，全国疫情防控向好，全国投资活动及生产活动恢复正常状态。第三季度，7月专项债为抗疫特别国债“让道”，发行规模开始缩量，直到8、9月恢复放量并迎来发行高峰，专项债券发行规模在8、9月分别为7199亿元和5083亿元，其中8月发行量创近三年新高。整体而言，资金后发优势显现，综合因素支撑1-9月基建（不含电力）累计投资增速（0.2%）转负为正。

  另外，第三季度，房地产开发投资也在加速，如1-9月房地产开发投资完成额中的建安支出累计增速运行至4.33%，偏中速运行，增速连续三个月正增长。疫情发生后，房地产开发商加快年前项目入伙结算，而后7月政府召开房地产工作座谈会以及8月28日银行限制开发商融资的“三条红线”正式出街（将于2021年1月1日起全行业全面推行），房企融资调控进一步加码。为了降低负债以及补充企业现金流，房企通过降价去库抢销售，依靠销售回流资金，数据显示，从5月起，房地产商品住宅销售额单月增速均在12%以上增长，增速均超去年同期，尤其是8月，商品房销售额当月增速高达29.36%，较去年同期大幅增加14.8个百分点。

图1：2015~2020Q3房地产建安支出和基建投资情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  商混在房地产中占有较大的比重，基本在六、七成以上。分月份来看，7、8月全国地产施工面积增速分别为16.63%和13.22%，然而到9月，增速开始转负，同比下滑4.55%。同时，全国商品房新开工面积增速也从7月开始拐头向下，并在9月增速转负，同比下滑1.95%。

  从7月末起，政府对地产行业关注度不断增高，并且对10个热门城市部署下半年房地产政策以及对地产融资设立标准。不少高负债类型或举债经营的房企开始陆续减少举债开发模式，并且加速销售去库回流资金，以保证后续企业经营。

  商混需求来看，1-9月全国规模以上混凝土企业实现商混累计产量19.40亿方，同比上升0.52%，增速转负为正。一方面，虽然房地产施工面积在9月开始减少，但7、8月单月的施工面积增速是创今年以来新高，同比分别增长16.63%和13.22%。整体而言，第三季度房地产施工面积稳中略增，数据显示，1-9月房地产施工面积增速达到3.10%，增速较1-6月只略微增加0.5个百分点，显示着商混的房地产端需求较平稳。另一方面，8、9月政府专项债密集且放量投放，因此不少省份在8月末紧锣密鼓推进各项重大工程项目，进一步加快商混的基建端需求稳步增加。

图2：2015~2020Q3商混产量及增速、房地产施工面积等增速情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  二、混凝土价格下行通道未改

  2.1 原材料：水泥触底反弹、碎石弱势不改

（1）水泥

  第三季度全国水泥价格触底回升。9月30日全国水泥价格指数（CEMPI）报146.33点，较6月末增长了3.23%。

  分月份来看，7月份全国水泥价格继续下跌，月跌幅为4.09%，主要是受全国大范围连续降雨及持续高温的影响，水泥整体需求处于低迷状态。8月连续降雨及高温天气结束，水泥需求有所回升，全国水泥价格重新进入上行通道，月涨幅为3.39%。9月继续延续8月的涨势，全国水泥价格继续上涨4.11%。

图3：全国水泥价格指数（CEMPI）走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

（2）砂石骨料

  第三季度全国骨料价格下跌趋势不改，9月30日全国碎石价格指数报99.75点，较6月末下滑2.64%。

  分月份来看，7至9月，全国骨料价格跌幅逐月收窄。7月、8月、9月全国碎石价格月跌幅分别为1.22%、0.63%和0.81%，主要是7月进入汛期，多降雨，8月高温天气增加，下游工程项目无法展开，同时施工工期缩短，另外，不少缺砂大省在今年相继投放规模较大的制砂厂和制石厂，去年供应紧张的情形在今年一一改善，骨料供应趋宽松演变。

图4：全国主要城市碎石均价（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  2.2 混凝土价格

  第三季度，全国混凝土价格走势仍在下行通道中，9月30日全国混凝土价格指数报145.14点，较6月末下跌了2.97%。

  分月来看，7月因梅雨季影响严重，长江中下游持续降雨，黄河以南多地在7月发布红色暴雨预警，同时启动防汛应急响应，工程施工无法展开，商混需求持续走淡，使得月跌幅扩大至2.41%。8月，全国大范围降雨减少，但我国南部处于高温多雨中，西南部分地区汛情严重，全国需求仍是处于淡季需求中，价格继续淡季调整，月跌幅收窄至0.34%。

  9月中旬，虽然东北地区距离冬季施工还有1个月左右时间而加快工期，但西南部分地方以及西北部分地方受频繁降雨影响，整体9月的“金九”旺季行情迟迟未动，故9月月跌幅为0.24%。不过在9月中下旬开始，随着天气转好，南部地区需求开始持续恢复，其中江浙沪地区开始率先挺价，助力全国价格指数触底回升。

图5：全国混凝土价格指数走势 

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  分区域看，第三季度，全国只有东北地区逆势上涨，而其他区域的价格继续处于跌势。

  东北价格触底大幅反弹，季度环比大涨12.17%。7月起，东北开始进入传统施工旺季，商混需求回升，同时辽宁水泥厂在7月初停窑半个月时间，促使原材料价格上涨，在需求回升及生产成本上涨带动下，辽宁、黑龙江和吉林的商混企业挺价意愿强烈，在这三个月中多次上调商混价格。

  西北、华东和中南区域价格跌幅居前，季度环比分别下滑3.97%、3.69%和3.54%。其中西北地区因市场竞争激烈，基本是基建大项目为主，账期长，企业工程款回收难，厂家为了回款以及抢销售而下调商混价格，特别是陕西，第三季度价格下调20-30元/方左右。同时新疆乌鲁木齐在7月为防控疫情而封城一个月有余，价格失去弹性。

  7月华东地区深受雨水影响，商混需求低迷，很多工程几乎泡在水里，价格大幅下跌20-35元/方。直到8月华东大部分地区出梅，项目开始集中施工，江浙沪地区商混价格开始止跌反弹，然而福建、江西仍有暴雨侵袭，同时高伴随高温天气，下游施工工时缩短，需求恢复不及预期，而且加之前期报价偏高，造成低价竞争现象。进入9月，华东天气整体较好，江浙沪继续维持强势行情，尤其江苏，在9月连续三轮上调商混价格，不过安徽、福建、江西仍维持弱势行情，需求平淡状态不改。

  7月中南地区和华东一样，受洪水内涝影响，商混出货量不畅，价格普跌。8月因高温天气增多，需求受制，价格仍延续7月的跌势运行。9月，不同省份价格分化，两广地区随着天气转好，需求开始进入需求旺季，价格开始上调，而两湖地区因项目回款压力大，需求回升缓慢，价格弱势运行。

  最后，西南和华北区域跌幅较小，价格季度环比跌幅分为2.6%和1.75%。西南价格弱势运行，主要是第三季度，西南局部地方雨水持续，重庆和四川发生洪汛周期长，下游工程停工多时，加之本地竞争激烈，使得西南价格偏弱运行。而华北地区，京津冀一带，直到9月因河北环保治理力度不断加大，商混价格随着原材料价格上涨而上涨外，7、8月价格均持稳。而山西地区在第三季度未集中统一错峰停窑，原材料供应较为稳定，加之商混市场表现不温不火，综合因素，商混价格趋稳运行。

表1：各区域混凝土价格指数运行情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  分省份看，9月末较6月末相比，全国29个省市中C30混凝土价格上涨的城市有6个，其中辽宁涨幅居前，达13.18%，其次是黑龙江和吉林，涨幅分别为11.73%和10.81%，最后其余城市涨幅在1.4-4%之间。而下跌城市有20个，其中安徽跌幅居前，大跌9.79%；其次是陕西、重庆和广西，跌幅在7-8%之间；再者是山西、河南、湖北和江西，跌幅在4.7-5%之间；接着是浙江、山东、福建和上海，跌幅在3-3.4%之间，最后其余省份的价格跌幅在0.3-3%之间。

图6：2020年9月30日较6月末各地C30价格变化情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  三、混凝土行业效益增加

  三季度混凝土行业收入和利润增加，增速连续两个月正增长。据国家统计局统计，1-9月规模以上企业实现营业收入12182.54亿元，同比增长2%；累计利润总额达553.17亿元，同比增长4.54％。

图7、8：2020Q3规模以上混凝土与水泥制品工业企业营业收入、利润总额及同比

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  核心业务以商混为主，并在A股上市的企业有4家。三季度，4家营收均出现减少，主要是公司商混售价下跌缘故，其中深天地A和三圣股份的营收降幅最大，同比分别下跌17.68%和16.68%，主要是所在地市场价格回落，同时销量也出现减少缘故。

  而归母净利润方面，西部建设得益于销量增加以及降本控费成效，归母净利润增速是四家中唯一一家出现正增长，而深天地A则是四家中唯一一家出现亏损，据深天地A季报了解主要是公司部分混凝土子公司亏损，据资讯了解，7月开始，深圳开启最严的房地产调控政策，对公司核心业务商混业务，产生较大的影响。

表2：4家上市企业2020Q3经营数据表现情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  四、行业展望

  需求方面，按气候因素，一般四季度后期，北方随着气温降低而进入冬歇阶段，东北、华北北部以及西北北部需求将跌至冰点，而对南方地区则影响不大，同时南方地区第四季度需求有超前三个季度的趋势，因前三季度因疫情防控，多降雨，高温天，需求有所压制，那么南方进入第四季度，天气呈现少雨多晴天气，促使下游项目施工加快工期的概率极大。

  第四季度各月的基建投资增速将略有放缓，南方地区则上行。按照往年的规律，一般基建投资增速呈现：“前高后低”趋势。资金方面，每年10月底，全国专项债券发行高峰基本陆续接近尾声，今年10月专项债券发行35466亿元，完成全年计划的94.6%，完成已下达额度的99.9%。据了解，2020年10月全国专项债券资金主要用于城镇老旧小区改造、医疗卫生等重点民生领域，以及交通基础设施、市政和产业园区基础设施等重大项目建设。而且安徽、福建在9月中旬已顺利完成全年债券的发行任务，为四季度全省能稳投资、增动能提供保障。

  另外，南方代表城市云南、四川、广东是全国前三把专项债用作项目的资本金的省份，由于在前三季度这三省以及其他省份因疫情、多降雨及地产项目调控而需求恢复不佳，预计四季度南方地区将在资金和基建项目的推动下，基建端的商混需求回升将可能有所支撑。全年来看，今年基建大项目增多，同时专项债资金远超前两年，以及政府敦促各地项目资金及时到位，综合因素下，预计全年基建（不含电力）投资增速可能到1-2%之间。

  第四季度房地产投资增速维持中速增长。按照往年销售和施工规律，一般在三、四季度，是房企的销售旺季，很多企业在这两季度加强销售力度，所以很多建筑单位也一般在此期间加快施工节奏，争取及时竣工交付，入伙结算。政策方面，房地产仍在严格的调控中，在11月3日，党第十九届中央委员会在7、8月的频繁房地产调控政策后，又发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提到“推动金融、房地产同实体经济均衡发展”，内容仍在约束房企融资方面做功夫，所以三、四季度房企依旧采取降价促销而尽快销售回款来还债和经营。另外，虽然9月商品房施工面积增速下滑，但不少房企为了年底促消，以及在兼顾负债率情况而有序推动续建项目的动作，10.11月施工面积将可能增加，预计全年房地产施工面积增速可能在2.5-3.1%之间。

  商混企业方面，根据水泥大数据研究院市场调研了解，在11月初，全国需求表现很不错，其中将进入冬季施工的西北地区以及从雨水中解脱出来的西南地区的商混需求表现也很好，但是因基建项目大，金额高，同时账期长，不少商混企业工程回款压力倍增，年底的催收也将会很难，同理，其他区域的厂家也均表示今年的工程款回收相比去年难度大，所以在当前良好的需求下，企业承接项目动力稍显不足。此外，需求表现最佳的华东地区，有不少一线城市的搅拌站均处于满负荷生产，中南也是，主要得益于重点项目在三季度投放较多，市场很大。而华北地区的商混企业也表示，市场需求很好，不过分区域性，有的满负荷生产，有的只发挥一半的生产能力，不过局部地区如北京市场因原材料紧张，影响到企业出货效率。

  总体而言，第四季度在前期放量的专项债资金以及众多基建项目陆续到位，且房地产施工按周期性加速入伙结算，预计第四季度全国商混产量将逐步增加。此外，今年不少地方混凝土企业新投产，产能增加。综合因素，预计全年规模以上企业商混产量能到25-27万方，而商混增速可能在4-6.6%之间。

  原材料成本方面，第四季度一般是建材产品周期性上涨期，水泥、砂石和混凝土价格均处于上涨通道中。与去年同期相比，因各地规模较大的砂石生产线投放，全国砂石供应由紧转松，全国砂石价格涨势将放缓，预计年底涨势弱于去年同期。而水泥价格因四季度熟料备库充裕，年底全国水泥价格涨势也较去年同期弱，预计在12月末全国水泥价格可能在480元/吨左右。整体而言，第四季度，在生产成本略有上涨，以及较好的需求下，年底混凝土价格预计涨到470-485元/方，同比降幅预计在2-5%之间。