江勋：2018年水泥市场走势分析

　　根据国家统计局统计，2017年，水泥行业整体效益水平比去年有了大幅度的提升，水泥行业实现收入9149亿元，同比增长17.89 %，利润总额877亿元，同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位，仅次于2011年历史最高点。进入2018年，水泥行业能否保持2017年的增长势头也备受业界关注。3月29日，中国水泥网年会在杭州举办，中国水泥网总经理江勋从宏观层面看2018年水泥需求量、水泥供给端的变化以及2018年水泥价格走势与盈利预期三方面对2018年水泥市场的走势进行分析。

  江勋表示2018年水泥市场需求已“虚” 供给来“实”大企业迎最好时代。

  一、从宏观层面看2018年水泥需求量

  全社会固定资产投资情况

  全社会固定资产投资，增速从2010年放缓一直都没有结束，今年增速会更低一点，预期增长6.2%左右，68万亿。其中，农户固投9500亿，70%以上用于建房，2015年开始持续萎缩。

  各行业对固投增长贡献率

  固投三驾马车包括制造业、基建、房地产，合计占总投资金额80%。其中，对固投增长贡献率最大的是基础设施建设；制造业、房地产业排在第二第三。房地产业对固投增速的贡献在2015年的时候降至很低的位置。

  1、基础设施建设（17万亿，对固投增长贡献率60%）

  公共设施管理业+道路运输业总投资合计10.8万亿，占基建比重达63%，这一数字创历史最高，是拉动基建投资增长的核心力量。其次，城镇化进程下公共设施与道路基建高速发展，增速均在20%以上，对基础设施建设达到现在的增速也起着相当大的作用。

  铁路公路投资对比

  对于2018年主要基建投资观点，江勋表示铁路、公路水路投资萎缩，公共设施将崛起。

  2、房地产业（14万亿，对固投增长贡献率13%）

  2018年施工面积、新开工面积、投资增速有下行压力；一二线土地供应增加对投资、新开工形成支撑。2017年土地购置增长主要贡献来自于华东地区，华东地产端需求仍有一定的支撑；而对东北、华北水泥需求短期内仍然不看好。

  江勋在报告中指出，宏观需求面综合来看，水泥需求变化区间将在-3%~1%，小幅下滑的概率更大；熟料的消耗量基本持平去年，14亿吨左右±1000万吨。全国整体自建房市场水泥需求下滑；基建投资增速在10%以上，公共设施投资比重越来越大，起到稳定基建增长水平的作用；地产端水泥需求增长继续受到抑制，华东需求较为稳健。

  二、水泥供给端的变化

  1、新投产

  江勋表示预计2018年将有2300万吨新型干法熟料产能投产，较2017年有所增加。其中，42%的新投产产能位于中南地区，东北、西南、华北及华东新投产产能规模在250~410万吨不等，西北地区无新增产能投放。

  新增产能统计

  2、节能环保限产

  从停窑、错峰生产执行预期上看，目前错峰生产已经基本辐射全国

  （1）2018年北方十五省市继续执行两部委的错峰生产政策，青海、宁夏、新疆、吉林、辽宁等北部省市在2018年上半年错峰时间上都有不同程度的延长，山东磨机也在1月份停产，2+26城市在重污染预警天气下磨机也被限产（唐山等地延迟停窑时间）

  （2）南方地区在各地政府、协会的推动下，停窑也趋于有序，两湖、江苏、江西、川渝、浙江地区都有明确的停窑时间安排（江西往年是没有的），停窑执行计划更为有序。另外2018年福建、广东也加入其中。

  3、取消32.5级水泥

  虽32.5级水泥标号取消渐成共识，但粉磨站却面临巨大挑战。

  粉磨站占比

  目前已有超过2000家独立粉磨站（其中熟料产能TOP10企业旗下粉磨站数量占比），生存压力越来越大，部分将退出市场，因此，行业集中度进一步提升，水泥产能利用率的提升是必然趋势（69%）

  江勋总结到综合来看：供给端环境优化，可控性大大增强。

  三、2018年水泥价格走势与盈利预期

  江勋在报告中指出，2018年水泥价格有两大特点：第一，价格进入高位区间：350~400。第二，波动幅度缩窄（缩窄至100元/吨[350~450]）

  价格维持高位

  价格波动幅度缩窄

  2016年因为有价格低谷，所以价格上下波动幅度在75元/吨左右，价格回到历年中枢位置；2017年月均价格最高与最低值相差140元/吨，是近17年以来最高的（11~12月享受暴利）

  报告中还指出一季度价格回调幅度较往年同期大幅增加，主要是因为淡季回调价格占优势和淡季回调有利于旺季更好的上涨两大主要原因，当然，越南进口熟料对价格的理性回归也有一定的影响。

  此外，对于为什么月均价格不能维持在500以上，江勋也给出了答案。

  第一、产能过剩的大环境依然没有改变。

  第二、行业销售利润率应保持在合理范围。产业链（下游施工；商砼企业）；工业与行业销售利润率（政策风险）；

  第三、外来的水泥、熟料（包括北方往南方；越南熟料）对价格会有或多或少的影响。企业自身增加熟料库存；北方总体需求下滑，自身库存水平的增加对南方市场的压力。

  历年吨利润总额统计

2018利润预期

  综合上诉因素，加上2018年价格基础好，均价上可能朝2011年看齐（2011年吨利润总额50元/吨），成本比2011年较低。测算预期2018年吨利润总额47元/吨，对应全行业利润总额1080亿元。