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2017水泥行业展望:增速持平,稳中前行

作者:匿名

2017年,根据政府颁布的各项经济措施文件,基础设施建设投入将延续2016年的势头,房地产市场建设也将稳步前行,但水泥行业产能过剩的问题将持续,去产能改结构仍是水泥企业面临的问题。2017年,水泥行业将进入一个机遇和挑战并存的年份。

   2016年得益于国家在基础设置方面的强力投入和房地产市场的火爆行情,水泥行业进入复苏期,水泥产量有较大幅度提升,水泥价格较15年底有近29%的增长。2017年,根据政府颁布的各项经济措施文件,基础设施建设投入将延续2016年的势头,房地产市场建设也将稳步前行,但水泥行业产能过剩的问题将持续,去产能改结构仍是水泥企业面临的问题。2017年,水泥行业将进入一个机遇和挑战并存的年份。

  一、2016年水泥产业整体行情

  1.1 外部宏观经济环境

  2016年,受累于贸易保护主义,逆全球化趋势和欧洲经济和政治危机,全球经济继续低迷,虽然中国经济也处于下行通道的压力中,但继续保持稳定的增长,全年GDP累计增长预计达6.7%,持续保持着全球经济增速第一的位置。

  今年前11个月,全国固定资产投资完成额达53.85万亿元,同比增长8.3%;房地产投资完成9.3万亿元,同比增长6.5%,高出去年同期增速5.2个百分点。得益于两大传统市场的发力,2016年水泥需求量显著提升。根据国家统计局数据,水泥产销率也比2015年有所提高,期末库存相较于期初有小幅度的减少。

  图1:2014-2016年水泥当期产量(万吨)和同比增长(%)

  数据来源:国家统计局

  因此2016年的水泥行业一改2015年“颓废”的负增长行情,自今年3月份后水泥产量逆势保持快速稳定的增长势头,除去7,8月份传统高温淡季,其余月份均维持在2.5%~3.5%的增长区间内。今年前11个月累计已实现水泥产量22.06亿吨,距离2014年历史同期最高水平仅差0.69亿吨,2016全年预计实现水泥产量24~24.2亿吨。

 1.2 华北,华东,中南,西南产量同比上升,西北,东北地区继续小幅回落

  分区域来看,2016年各区域除了东北和西北地区仍维持着负增长外,其余地区相对于2015年都有了较高的增长,实现由负到正的转变。华北地区表现最佳,实现了年度8.85%的高增长表现,西南地区紧随其后,也有着8.54%的高增长,中南地区增幅为2.5%,华东地区虽然只有0.99%的增幅,但相较于去年-5%的负增长,也算是止住了产量继续回落的趋势。

  东北地区,各级政府继续大力度的压减水泥产量,推进产业升级改造,辽宁省严禁备案新增产能,利用互联网平台驱动产业进行改革创新,吉林省计划2年内压缩1300万吨水泥产能,黑龙江省对整体水泥行业进行脱硝除尘改造,因此即使在整个水泥市价格产量都回升的情况下,东北地区仍然是处于-4.34%的负增长区间,但是相较于2015年-20.58%的增长率,仍然有了大幅度改善。

  图2:各区域水泥产量增长(%)

  数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

  从各省市的产量增长来看,天津,河北,山西,内蒙古,黑龙江,山东,湖北,湖南,广东,四川,云南,青海,宁夏这13个省市逆转15年的负增长,2016年均实现了正增长;西藏,云南,河北,宁夏,黑龙江,广西,贵州这七个省份实现了高于8%的高增长水平;其中西藏仍然以33.6%的高速增长保持梯队第一的领先位置,云南也由2015年的-3.27%逆转到2016年的18.8%的高增长。

  图3:各省份水泥同比增长(%)

  数据来源:国家统计局,中国水泥网,中国水泥研究院

  1.3 2016年水泥价格一路上涨

  2015年水泥价格一路下挫,下探到近4年以来历史最低值,进入2016年后,水泥价格开始反转调整,在2016年5月末,累计上涨了5%左右,之后随着高温季节的到来,水泥价格再次回调,跌幅约为2.4%,进入8月后,水泥价格进入上升通道,一路高歌猛进,截止2016年12月30日,水泥价格较2016年年初,已累计上涨了29.1%。

 

 图4:2015-2016水泥指数走势图

  数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

 

  2016年年初开始,煤炭,铁矿石,造纸原料等原材料价格开始上涨,随后波及整个工业领域。同年9月,PPI在长达4年的负增长后终于逆转,受到去产能,加强供给侧结构等政策性因素影响,煤炭钢铁等工业原材料价格继续猛涨,水泥行业受成本上升和整体工业产品价格上涨趋势带动影响,整个下半年度价格都保持着较高的增长速度。

  图5. 2016年各省市水泥价格(元)和同比增长(%)

  数据来源:国家统计局,中国水泥网,中国水泥研究院

  虽整体来看2016年水泥价格是上涨的,但具体到各个省市来看,各省市水泥价格行情大相庭径,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江4省份水泥价格波动较小,涨幅均在10%以下,而江苏,陕西,山东,河北,贵州,天津,河南,海南,西藏9个省市年末水泥价格较年初有超过35%的大幅度增长,尤其是河南省,年末较年初水泥价格上涨了69%,河北和贵州两省份也有近50%左右的涨幅。除去增幅,单价格而言,西藏地区的水泥价格任然保持着国内最高价格,超800元每吨,而内蒙和辽宁水泥价格则处于全国最低水平,均低于250元每吨,价格较年初变化波动也最小。

  1.4 水泥销售收入回落,水泥利润回升反超2015年

  2016年水泥年销售额较15年有较大幅度回落,前11月累计实现销售收入7845.4亿元,同比下降2.91%。相对于水泥销售收入的持续下降,水泥销售利润呈现出前低后高两段截然不同的趋势,16年前7个月全国水泥价格虽然有了小幅度复苏,但受制于水泥销量的下降,整体行业利润不升反降,截止7月底,全国实现水泥销售利润136.8亿元,较去年同期下降10.24%;7月淡季后,水泥价格快速上涨,截止12月底,已超过2016年最高值,水泥利润也在8月后开始超过去年同期水平,截止11月底,已实现销售利润423亿元,远超过去年整年度329.7亿元的全年度利润总额。

  图6:2011-2016年水泥销售收入(亿元)和利润(亿元)

  数据来源:国家统计局,中国水泥网,中国水泥研究院

二、2017年水泥行业供需分析

  2.1 基础设施建设继续发力

  根据2016年发布的十三五规划纲要来看,2017年国家将继续加强在基础设施方面的投资,纲要提出完善现代综合交通运输体系,高速铁路运输里程要从目前的2.2万公里增长到3万公里,将覆盖80%以上的大城市,新增高速公路3万公里,完善城市和农村域内交通网络;建立新型城镇化,使城市化水平由目前的56.1%提升到60%。众所周知,水泥是基础设施建设的基础消耗品,高水平的基建投入,必将提升水泥的整体需求水平,因此2017水泥的需求任然有支撑,不会有较大幅度的波动。

  同年5月,国家发改委联合交通部印发了《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,具体了十三五规划在基建投入,尤其是交通运输方面的投入。2016年-2018年国家将重点推进铁路,公路,水路,机场,城市轨道交通项目303项,涉及项目总投资额约4.7万亿元,具体到2017年共计92个项目,投资总额1.3万亿元。进入11月末以来,国家发改委再次密集批复了大量固定资产投资项目,各类固定资产投资额高达数千亿元。虽然我国目前固定资产投资增速不断提高,但是在基础设施,公共服务领域任然存在很大潜力,2017年在这些领域的投资比例还将进一步的加大。水泥是需求敏感性产品,受固定资产投资拉动,一系列具体的基建立项为17年的水泥需求打下了基础。

 图7:水泥产量累计增长,房地产新开工施工面试累计增长和固定资产投资完成额累计增长(%)

  数据来源:国家统计局

  2.2 房地产建设市场稳步推进

  2016年中国房地产市场经历了两个完全不同的阶段。年初,随着房地产库存压力的增大,政府连续出台利好政策,但在16年中期随着房价上涨压力的增大,十月黄金周后,全国各地市密集出台房地产调控政策,房价得到了抑制,政策的效果立即有了显现。在全国11个热点城市,10月份成交量较9月份环比下降15%。

  在中国,住宅的金融属性越来越强,中国是传统高储蓄率的国家,但是随着近几年通货膨胀的增长,居民越来越趋向于购买相应的高保值金融产品。从历史来看,房价一直处于上升通道,住宅的这一属性恰好满足了居民的投资需求,虽然目前因政策因素,市场的观望情绪仍然非常浓重,但只要政策稍微松动,大量的民间资金势必再次涌入房地产市场。

  同时对于房地产开发商来说,开发投资并不会随着市场降温而有着明显的下行。2016年年末全国当年末已出让未开工库存建筑面积已达76.2亿平方米的历史最高值。尽管随着房地产市场的降温,房地产企业存在着较大销售回款的压力,但是建安成本相对于高企的房价,只占非常低的比例,因此即使房地产市场在16年末有所降温,也不会导致大量的停工,预计2017房地产建设稳中有落。

  2.3 新增产能压力缓解,产业结构逐步趋于优化

  根据2016年5月国务院下发的34号文件,要求加强供给侧结构性改革,利用市场的供需机制倒逼压减产能过剩,同时要求在2020年底严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料新项目,鼓励依托现行熟料生产线在不扩产能的前提下进行升级改造,积极利用新技术生产优质产品,减少对环境的污染。同时要求企业主动停止生产32.5等级的水泥产品,重点生产42.5及以上等级的水泥产品。

  据中国水泥研究院初步统计,2016年全国新点火水泥熟料生产线共计20条,合计新点火熟料产能2582.3万吨,较2014年减少2163万吨,降幅45.3%,连续四年呈递减趋势,一定程度上的消减了水泥行业产能过剩的现状,但全国水泥产能过剩的状况在一定时期内仍将存在,政府禁令保证了未来一定时期内产能过剩不会继续扩大。

  2.4 企业并购重组趋于强强联合

  相对于历年频繁的并购重组情况,2016实际发生的并购重组只有5起,远不及前几年发生的并购案例数量,而且并购重组的企业并不涉及小企业,基本都是大企业之间的联合重组并购。其中并购涉及的企业中一半都是2015年熟料产能排名前十的企业,中国建材和中材的重组,金隅冀东重组30余家子公司归于冀东水泥旗下,华新和拉法基中国合并,海螺收购巢东水泥,中泰化学收购天山股份旗下2家水泥企业。强强联合有利于提高产业的集中度,利用大企业的优势,稳定市场供给和价格,采用新技术在不扩能的情况下改造生产线。

 

图8:企业并购案例数量(例)

 数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

三、2017年水泥需求分析及展望

 

  2017年,对于水泥行业来说将是机遇和挑战并存的一年。首先,政府继续加强基础设置建设的投资,上万亿的交通运输方面的投资将强烈刺激建材市场,水泥作为基建的一个基础材料,需求量自然旺盛;2016年末房地产市场迎来一波降温,但高企的房价和历史最高水平的库存未开工面积,并不会让房企急剧降低房地产建设的速度,而且中国经济面临着较大的下行压力,政府对于房地产业的调控会控制在一个度以内,以合理的手段促进房地产企业健康发展,因此房地产在2017年不会出现大起大落的情况,预计2017年房地产建设将继续维持较为稳定的发展势头,因此房地产市场对水泥的需求在2017年并不会有太大波动。

  2016年,国务院下发文件要求企业主动停止生产32.5等级的水泥产品,我国目前32.5等级的水泥制品仍然占据市场主要份额,然而低等级的水泥制品并不符合现代建筑的高强度要求,在停止生产32.5等级的水泥制品后,大量的生产线面临改造升级;同时,水泥产品的需求量和水泥等级呈负相关,水泥强度等级越高,同样的工程所需消耗水泥产品越少,这也意味着当水泥产品等级提升后,市场整体的水泥消耗需求将会减少。然而水泥产品的等级提升比不是一蹴而就的事情,这将会持续一段较长的时间,在短期内,低等级的32.5水泥产品仍将占据市场主体,市场占比将逐步的下降。

  在经过前几年的水泥企业的并购重组后,水泥企业的产业集中度已经越来越高,2016年水泥企业的并购数量已经较往年有了明显的减少,仅5起,这说明,小企业已经在水泥市场上举步维艰,往后将更多的是大企业在水泥市场上起主导作用,2017年水泥市场的重组并购将延续2016年的势头,继续在大企业间进行,进一步加强产业集中度。当产业集中度越高越高后,出于维护价格的考量,企业会主动降低水泥产品的产量,以维持供需平衡,尤其在中国水泥产业已经处于产能过剩的处境下。

  严重的空气污染在2016年并未得到很好地改善,预计国家将进一步加强环境保护方面的调控,京津冀地区,长三角地区因大气污染停窑时间将比2016有增无减,这将对水泥产量将造成一定影响。

  综合以上因素,我们预计2017年的水泥产量大体上将和2016年年总产量相当,同时根据模型测算,2017年的水泥产量约为24.21亿吨,上下浮动在23.8亿吨-24.6亿吨区间内。

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