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2016年水泥行业并购报告:巨无霸时代开启

作者:匿名

2016年水泥行业企业并购重组可谓精彩连连,几个重大重组事件对水泥行业区域行情乃至全国态势都带来了深远的影响,整体来看,2016年水泥行业的并购重组具有产能和资金规模大、涉及企业多、涉及范围广等特点,产能集中度的提高,进一步加快了水泥行业去产能的步伐,提高了来年水泥行业的发展预期,同样提振了业界对行业未来发展的信心。

   一、2016年水泥行业并购背景

  1.1 行业背景

  2015年全国水泥和熟料产量首次明显下降,水泥价格持续下跌,行业利润更是呈断崖式下跌。2016年,水泥和熟料产量双双止跌回升,在煤炭、运费成本上涨,产能进一步集中,市场协同加力,错峰停窑以及需求小幅上涨等多重因素叠加影响下,水泥价格回升,行业得到小幅回暖。据中国水泥网统计,2015年前十大企业的水泥产能集中度为42%,市场严重分散,企业之间存在着严重的恶性竞争问题,加上产能严重过剩、利用率低的问题依旧显著,提高产能集中度,推动水泥企业并购重组成为最主要的应对策略之一,也是行业持续健康发展的大趋势。

  图1:近6年水泥和熟料产量和同比增长(%,万吨)

  数据来源:国家统计局,中国水泥网,中国水泥研究院

  图2:水泥利润总额和PO42.5散装水泥全国平均价(亿元,元/吨)


  数据来源:国家统计局,中国水泥网,中国水泥研究院

  1.2 政策背景

  2016年5月,国务院办公厅发布的《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》明确指出,面对建材行业增速放缓、效益下降、分化加剧的局面,要求建材企业淘汰落后产能,推进联合重组,加快转型升级,提升水泥制品结构,逐步优化、创新绿色和可持续发展能力,压减水泥熟料产能使产能利用率回到合理区间,水泥熟料产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右。9月中国水泥协会又向政府部门提交了关于水泥大企业产能互换的政策建议,根据建议,到“十三五”末,全国前十大水泥集团产能集中度将超过60%,省区内70%以上市场集中至2~3家企业,省区内的地级或片区市场前2家市场集中度将超过80%。

 

  二、2016年水泥行业并购分析

  从新闻报道和上市公司信息披露情况上来看,2016年水泥行业企业并购重组可谓精彩连连,几个重大重组事件对水泥行业区域行情乃至全国态势都带来了深远的影响,整体来看,2016年水泥行业的并购重组具有产能和资金规模大、涉及企业多、涉及范围广等特点,产能集中度的提高,进一步加快了水泥行业去产能的步伐,提高了来年水泥行业的发展预期,同样提振了业界对行业未来发展的信心。

  2.1 “强强联合”时代来临

  从水泥企业并购重组案例数量上来看,2016年发生的并购重组案例只有5起,远远不及前两年发生的并购案例数量,但是涉及的企业数量和规模都高于前两年,说明大鱼吃小鱼的并购事件逐渐减少,今年主要以强强联合为主。

  图3:近三年水泥企业并购案例数量(个)


  数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

  2016年水泥行业并购重组涉及到2015年熟料产能排名前十企业的一多半,其中,中国建材和中材的重组涉及到8家水泥子公司,包括中联水泥、北方水泥、南方水泥、西南水泥、祁连山、天山水泥、中材水泥和宁夏建材;金隅冀东重组金隅股份30家水泥、混凝土子公司并入冀东水泥旗下;华新水泥整合拉法基中国涉及到了重庆地维、重庆特水、重庆混凝土、重庆凤凰湖和Sommerset 6家水泥企业;海螺水泥在年初则正式收下巢东水泥;中泰化学收购天山股份旗下两家水泥企业股份,包括米东天山64.56%的股权、阜康天山100%的股权以及屯河水泥持有的米东天山19.37%的股权。

  2.2 并购重组规模大

  根据中国水泥网数据,两材重组后,新的中国建材集团资产总额将超过5500亿元,熟料产能达到3.85亿吨左右,占全国总产能的21%左右,水泥产能将达5.5亿吨、商品混凝土产能达4.3亿立方米;金隅冀东并购重组交易总对价约230亿元、涉及总资产约1000亿元,重组之后熟料产能达到约1.02亿吨,水泥产能约1.7亿吨;华新水泥收购拉法基中国后水泥熟料产能将增加1600万吨左右,总产能将超过6500万吨。

  2.3 西南、西北、京津冀重点突破

  从区域分布上看,2016年并购重组主要发生在京津冀、西北和西南地区。其中,中材弥补了中国建材在西北地区的业务缺口,合并过后,新的中国建材在国内25个省市自治区都分布有生产线,遍布六大区域。金隅和冀东的合并重组主要影响了京津冀地区的水泥市场,华新收购拉法基中国则主要涉及西南地区。

  三、2016年水泥行业重大并购案例

  3.1 中国建材与中材

  2016年1月25日,中国建材以及中材发布公告,宣告两公司正筹划集团重组事宜,8月22日,国务院批准重组事宜,8月26日,中国建材集团有限公司正式宣布成立,预计年底两家公司将完成重组,而完成各个产业平台的调整则需要两年的时间。

  两材重组之后,除了湖北、海南、北京、天津、上海和内蒙古地区,新的中国建材集团在其他地区都有产能分布。根据中国水泥网数据,两材重组后在四川、山东、浙江的熟料产能分布最多,分别达到3862.6万吨、3529.35万吨和3456.5万吨,从占各省比例来看,集团在黑龙江、浙江和甘肃的熟料产能占比都超过了一半,分别达到58%、55%和54%。

  分区域来看,集团在华东地区熟料产能最高,超过1.3亿吨,占集团所有熟料产能的34%,东北和华北最少,分别只有2139万吨和1993.3万吨,分别占集团熟料总产能6%和5%。但是集团在西北地区的熟料产能占全国的比例最高,达到28%,在华北地区占比最少,只有8%,代表着集团在相应区域会有较大的话语权。

  图4:两材重组后在各省的熟料产能和比重(万吨,%)


  数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

  图5:两材重组后在各大区域的熟料产能和比重(万吨,%)


数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

  图6:两材重组后在各大区域的熟料产能分布(%)


数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

  从市场协同能力提高程度上看,两材只在5个地区有产能重合,分别是在安徽、江苏、江西、湖南和内蒙古,两材重组后在这5个地区的产能占比有一定的提高,但是涨幅有限,所以两材重组对原来市场协同水平的提高并不明显。

  图7:中国建材和中材熟料产能重合区域(%)


  数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院

  由于中国建材和中材下属的水泥企业分布在全国多数省份,两材融合将会提高部分地区的市场集中度,另外两材原本水泥业务区域重合不多,所以对市场竞争格局的影响不大,但是重组有利于扩大中国建材的市场份额,巨大的体量在上下游运营过程中将会带来一定的效益,同时促进国内水泥行业的重组步伐,削减部分落后产能,推动供给侧改革。

......

相关链接:2016年水泥行业并购报告:巨无霸时代开启

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