2021年上半年混凝土行业运行分析与下半年展望

  一、下游投资强势运行 商混需求向好

  2021年上半年，得益于我国对疫情的有效控制，各地正常复工复产，房地产和基础设施投资快速修复，上半年房地产开发投资同比增长15%，达到近8年同期最高增速，房地产企业加快竣工的速度，来增加库存，带动了房地产市场投资的增速处于高位。基础设施投资快速恢复，同比增长7.8%，尤其是长江经济带和中部地区的基础设施投资很活跃。受去年低基数影响，今年上半年地产投资与基建投资增速双双大幅增长。剔除疫情因素，今年上半年房地产投资、基建投资两年复合增速分别为8.24%和3.48%，其中地产投资较2019年上半年（疫情前）两年复合增速回落2.09个百分点，基建增速则回升0.35个百分点。

图 1: 2016-2021H1房地产和基建投资增速偏强运行

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  房地产投资结构中建筑工程投资完成额上半年实现4.25万亿元，同比增长21.5%，增速高于地产投资整体增速，地产竣工面积出现大幅增长23.5%，在建工程的推动保证了上半年地产投资的增长。2021年1-5月全国商品混凝土产量为12.35亿方，同比增长28.9%，上半年整体增速预计在20%左右，商混总产量14.9亿方，3月开始累计增速持续回落。

图 2：上半年全国商品混凝土产量预计增长20%

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  2021年1-6月我国施工面积和新开工面积较去年同期均有大幅反弹，同比分别回升至10.2%和3.85%。剔除疫情因素，今年上半年施工面积两年复合增速为6.34%，较疫情前（2019年）回升0.72个百分点，新开工面积两年复合增速下滑2.02%，较疫情前大幅放缓，显示疫情后施工面积的反弹主要得益于续建项目的支撑。

  上半年，施工面积增速保持高位平稳运行，而新开工面积累计增速则呈现逐月放缓，由1~3月的28.22%回落至3.85%。主要是因为国家推行“房住不炒”的长效机制，削减了土地开发商的拿地热情，加之集中供地政策的因素。

  上半年整体来看，房地产市场投资增速和新开工面积增速还是良好的，这说明房地产市场对于混凝土的需求还是向好的。下半年的房地产市场由于集中供地政策的颁布，新开工面积增速有望上升，对于混凝土的需求还是持乐观态度。

图 3：2016-2021H1商混产量（右轴）及其增速（左轴）和房地产施工面积增速（左轴）强势运行

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  二、混凝土价格弱势运行

  2.1原材料：水泥、碎石价格弱势运行

  （1）水泥

  2021年上半年水泥产量达到114698万吨，同比增长14.1%，无论是绝对量还是增速均创近年同期新高。1-2月水泥产量24129万吨，同比增长61.1%，低基数下大幅回升，上半年累计增速逐月放缓，1~3月同比增长30.1%，1~6月增长14.1%，5月当月水泥产量达到2.43亿吨，6月环比明显回落。

图 4：2021 H1水泥产量累计同比下滑

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  2021年上半年水泥价格指数走势整体偏弱，上半年平均指数151.95点，与去年上半年平均指数152.03点相比略微下滑。1-3月水泥行业处于淡季，水泥需求偏弱，价格涨少跌多，整体震荡向下，3月份到5月份中旬，随着下游需求好转，水泥价格应声而起，此间价格涨多跌少，整体震荡向上，进入5月下旬后，梅雨、高温等不利因素影响，水泥价格一路向下，截至6月底，水泥价格指数收报146.91点，较年初下跌近5%。 

图 5：2021 H1全国水泥价格指数走势偏弱

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  （2）砂石骨料

  2021年上半年整体来看全国碎石价格指数快速探底后出现了价格反弹行情，1月全国碎石价格指数微涨，2月全国碎石价格指数下降近3个点，随后3月到5月全国碎石价格指数逐渐上涨，6月回落。

  从2021年上半年来看，春节期间全国机制砂价格指数回落，从3月开始增长，5月全国机制砂价格指数达到最高点，超过了去年年底的最高水平，6月有小幅回落。

  砂石骨料是混凝土的主要原材料之一，近几年砂石价格持续走高，成为混凝土生产成本中占比最大的材料。2021年一季度北方市场雨雪天气居多，施工受限，砂石供需两弱，砂石价格小幅下跌，二季度，多地砂石矿山限产，供应紧张，施工进度恢复，需求上升，导致砂石价格上涨。6月梅雨季节，中南和华东地区施工进度放缓，市场需求不佳，砂石价格偏弱运行。

图 6：2021 H1全国碎石价格指数偏弱运行

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

图 7：2021 H1全国机制砂价格指数走势偏强

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  2.2混凝土价格

  2021年一季度原材料价格陆续下跌，全国商混的价格在持续走低，3月全国商混的价格为454.59元/方，同比下跌7.38%。4、5月份原材料价格开始上涨，全国商混的价格走高。6月传统淡季，混凝土市场需求不佳，价格开始走弱，6月全国商混价格为456.59元/方，同比下跌3.99%。

图 8：2021H1全国商混价格整体走弱

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  2021年上半年整体来看，全国商混价格指数处于下行阶段，3月下跌至144.71点，同比下跌6.15%，4-5月有所回升，6月淡季需求显现，全国商混价格指数跌回145.34点，同比下跌3.01%。

图 9：2021H1全国商混价格指数走低

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  分区域来看，6月较年初相比，全国商混价格指数除东北区域外均有不同程度的下跌，其中西北地区的跌幅最大，为3.03%，主要是因为搅拌站为抢占市场份额，加之原材料的价格有所降低，后期混凝土市场弱势运行，其中陕西省变动较为明显。

  华北和中南区域，与年初环比分别下跌2.58%和2.18%。中南地区，混凝土市场需求不佳，原材料价格上涨，但行业内竞争激励，导致混凝土价格上调难度加大。华北地区，混凝土企业之间的竞争加剧，产生价格战，混凝土价格多地下跌明显，其中河南商混的价格与年初相比下跌11.3%。

  华东地区，与年初环比下跌1.43%，全国混凝土市场需求一般，部分地区出货量收紧，加之雨水天气居多，多地混凝土价格偏弱运行。

  西南地区，与年初环比下跌1.82%，原材料产能过剩，价格偏低，混凝土的生产成本降低，部分地区上半年混凝土的价格处于低位状态，四川、重庆等多地价格下跌。

  东北地区，商混价格指数较年初环比上涨3.04%。当地混凝土出货量良好，原材料价格持续上涨，混凝土市场偏强运行，黑龙江、吉林和辽宁地区混凝土价格较年初相比均上涨3%-4%。

表格 1：2021H1全国商混指数多地下跌

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  分省份来看，2021年6月较年初相比，全国29个省市中商品混凝土价格上涨的城市有9个人，其中辽宁、福建和黑龙江涨幅较大，分别上涨3.87%、3.64%和3%；吉林、广东、青海、安徽、上海和云南涨幅均在0.37%-1.71%之间。商混价格下跌的城市有20个，其中河南领跌，跌幅达到11.23%，其次是内蒙古、陕西、江西和广西分别下跌5.07%、4.66%、4.53%和4.04%；再者是重庆、山东、天津、浙江、北京、宁夏、新疆和河北跌幅均在2.11%-3.66%之间，最后是山西、海南、四川、湖南、湖北、甘肃和江苏跌幅均在0.53%-1.97%之间。

图 10：2021H1 29省市中商混价格河南领跌

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  三、混凝土行业效益回升

  根据官方已公布的第一季度规模以上混凝土企业的营业收入以及近两年的季度营收占比情况，将2020年第一季度受疫情影响相关数据较低的因素考虑在内，推测2021年一季度和二季度的规模以上混凝土企业的营业收入占全年20%的比例，即上半年规模以上的混凝土企业的营业收入为8551亿元，同比增长16.48%。主要原因是上半年的施工面积和新开工面积同比双增加，商混市场的需求有所增长。

表格 2：2021H1规模以上企业营收增加

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  根据笔者估计，2021年上半年规模以上混凝土企业的利润总额占全年34%的比例，即上半年规模以上混凝土企业利润总额为305.34亿元，同比下降17.06%。虽然上半年混凝土的产量尚好，但价格一路走低，导致全行业的营业收入下降，而原材料成本偏高，且机制砂出现有价无市的情况，加之企业之间竞争加剧，为了获取订单量会不惜下调价格，压缩利润，导致全行业的利润走向偏弱。

表格 3：2021H1规模以上企业利润下滑

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  核心业务以商混为主，并在A股上市的企业有4家（即这四家公司的主要经营业务是商混，且商混业务为主要利润来源），均对2021年上半年度业绩以快报和预告的形式披露上半年的经营业绩。其中三圣股份和海南瑞泽上半年归属母净利润出现亏损，三圣股份预计亏损1350到1650万元，海南瑞泽亏损2900到3800万元，而西部建设和深天地A在上半年的业绩盈利，西部建设盈利36302.98万元，深天地A盈利400到600万元。

  与去年同期相比，海南瑞泽的归母净利润跌幅最大，在402.89%到496.89%之间，原因是原材料价格上涨，导致生产成本增加，且人工成本增加，导致利润下降。

  其次是三圣股份，上半年归母净利润同比下跌130%到136%之间，原因是建材板块业务受到国家加强基础设施建设项目管理及房地产宏观调控等政策的影响，项目建设增速放缓，行业竞争加剧，加之原材料采购成本持续上涨，导致的利润下滑。

  西部建设上半年归母净利润同比上涨22.82%，在行业利润收入下滑的背景下，西部建设业绩实现增长笔者分析认为，主要原因：

  （1）公司积极开拓市场，随着国内疫情情况转好，与去年相比，公司业务迅速扩张，报告期内生产规模扩大。根据西部建设公布的业绩报告，西部建设2021年一季度混凝土的销量为1123.4万方，与去年同期相比增加91.87%，这是由于去年疫情影响，相关数据较低，与2019年相比，增加44.21%，说明今年一季度西部建设的商混销量有了很大提升。2021年二季度混凝土的销售量为1714.12万方，与去年同期相比增加17.93%，与2019年相比，增加19.35%，二季度疫情得到有效控制，各地生产逐步恢复正常。上半年混凝土累计销量同比增长39%，与2019年相比，增加28.13%。西部建设通过销量持续增加，推动经营业绩和利润的同比增长。

  （2）公司持续聚焦“六个专项行动”（六个专项行动：扎实开展政策落实、金融服务、降本减负、扩大民间投资、营商环境整治、领导干部联系服务企业）等一系列国企改革方案，加大科技创新力度，提升基础管理水平，同时持续推动成本精细化控制，从今年的一季度的利润表来看，经营成本中，缩减了财务费用，增加在销售方面的投入，通过销量的增加，实现了经营业绩的增长。

  （3）西部建设在2021年上半年收到了站点拆迁补偿款，营业外收入同比增幅较大。这也是实现净利润同比增长的原因。

  深天地A上半年归母净利润同比涨幅达到128%到143%，主要原因一是我国疫情得到有效控制，相比于去年同期，本报告期公司生产经营正常，销售价格同比上升，该企业位于广东省，广东地区的混凝土市场需求较好，且交通运输紧缺，导致运输成本增加，砂石紧缺，价格随之上涨，直接带动混凝土价格，4月份混凝土的均价开始上调，在6月初达到601.1元/方，随着梅雨季节的来临，价格再次回落。混凝土市场需求良好，相比于去年同期销量大幅增长，在营业成本方面，降低财务费用和销售费用，控制成本的支出，使得混凝土的经营业绩改善，净利润增加，扭亏为盈。二是本报告期内，公司房地产业入伙结算产品面积同比增加，使得房地产业务营业收入大幅增加，使得营业总收入增加，最终实现营业利润的显著增长。

表格 4：2021H1 4家上市企业的经营业绩快报和预报披露

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  四、下半年市场展望

  4.1 需求：新开工增速推动混凝土需求

  （1）新开工增速有望提升

  2021年一季度的房地产投资增速和新开工面积增速的良好表现，意味着房地产市场景气程度较好，对于混凝土仍有需求。上半年的新开工面积增速虽然表现强势，但是由于去年同期数据较低，与近几年同期的新开工面积增速相比，还是比较低的，2021年竣工仍处于大周期，且随着集中供地的持续推进，新开工增速可能会有所提升，混凝土的需求量也会随之增加，对开发投资规模形成有力支撑。预计2021全年的房地产市场开发投资额将超过15万亿元，达到近20年的最高点。

  根据国家统计局数据显示，2021年上半年，商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%，较2021年1-5月收窄8.6个百分点；上半年商品房销售额9293亿元，同比增长38.9%，较1-5月收窄13.5个百分点。随着上半年政府对于房地产市场的管控力度不断加大，下半年预计不会减弱，对于房地产的市场预期减弱，预计下半年的销售增速会持续收窄。

  （2）基建低速运行

  作为基础设施建设的重要资金来源，专项债仍是稳投资重要着力点。财政部数据显示，财政部已下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元。其中，一般债务限额8000亿元，专项债务限额34676亿元。相较于前两年9月至10月完成全年新增债发行的情况，今年发行完成时点或延迟至第四季度末，但考虑到11月至12月天气寒冷，部分基建项目不适宜开工等因素，新增债或集中于今年第三季度发行，预计第三季度月均需发行新增专项债超5000亿元。由于今年发行节奏迟滞，且从债券发行到形成实物工作量、拉动投资的传导链条较长，对基建投资的撬动效应或于第三季度逐步显现。预计下半年基建投资方面会低速运行，对混凝土市场的需求推动程度有限。

  （3）天气逐步转好

  天气方面，7月高温雨季，影响施工进度，混凝土市场需求低迷，预计在8月中旬后随着天气转好，施工进度可正常进行，商混的需求大概率会逐步回暖。

  根据近三年来全国商混上半年产量和下半年产量的走势来看，下半年的商混产量一般是多于上半年的，一般来说四季度是大旺季，商混的需求量下半年会有所增加。所以综上所述，2021年下半年混凝土的市场需求是稳中有升的，根据近两年上半年与下半年的混凝土的产量比例，预计2021年下半年的商混产量可超过20亿方，全年的商混产量可达到35亿方，与去年全年商混产量同比上涨25%左右。

图 11：近三年下半年商混产量一般大于上半年商混产量

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

  4.2 价格：混凝土价格预计先抑后扬

  7月高温多雨，是混凝土行业的传统淡季，在此期间，混凝土价格延续微跌趋势。8月中旬后雨水天气减少，行业需求良好，施工进度有望加快，混凝土价格有望触底回升，但混凝土行业集中度较低，混凝土价格受企业间竞争上涨空间收窄。根据上述对于下半年商混需求量的分析，需求有望在维稳的基础上略有上升，需求量可推动价格的回升。

  综上，2021年下半年混凝土价格走势大概率延续去年的走势情况，在8月底触底回升，上半年混凝土的均价为459.13元/方，根据笔者估计下半年混凝土的均价可达到467元/方左右，每方均价与上半年相比增加8元左右，价格预计9月到10月开始上涨，根据近3年的季度均价变动趋势，大概率为华东、中南和西南地区。

图 12：华东、中南、西南地区近三年下半年价格上浮

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