2019年混凝土行业运行回顾及2020年展望

 一、经济增长压力增大，需求稳增

1.1 经济压力增大，基建、地产先后托底经济

"十三五"期间，我国经济增速从2018年年中的6.8%放缓至2019年前三季度的6.2%，预计今年经济总体呈现下行趋势，IMF和世界银行预计中国2019年经济增速在6.0-6.2%，显示中国经济下行压力加大，受外部环境收紧、贸易摩擦以及内部结构调整、新旧动能转化等因素影响。

在经济下行过程中，基建和房地产业仍是维持宏观经济的稳定剂，维持"托底"作用。其中房地产产值比重抬升，2019年前三季度房地产业（47263亿元）占GDP（697798亿元）比重6.77%，较去年同期增加0.02个百分点。而基础设施中的交通运输、仓储和邮政业产值占GDP比重维持在4.5%-4.65%之间平稳运行。

　图1：前三季度经济增速和房地产及基建占比运行情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/） 

1.2 地产投资增速微调 基建稳步发力

混凝土在建筑业中作为中间产品广泛应用于房地产和基建施工中。目前房地产市场运行仍处平稳区间，1-11月房地产销售额及投资增速在中高速位置平稳运行，分别为7.30%和10.20%。不过2019年年中银保监和发改委先后加强对地产融资渠道监管，资金面逐渐收紧，预计今年房地产开发投资增速略放缓至9.8-10.10%左右。

另外,2018年年中和2019年年中中央政治局会议分别强调加大基础设施领域补短板力度和实施城镇老旧小区改造等补短板工程。基建投资增速从2018年年中的3.30%反弹至2019年前三季度的4.5%。然而今年三季度起基建增速开始放缓，1-11月增速回落至4.0%，因基建"投资规模大而融资不足"现象突出，如1-10月地方政府债券、一般债券以及专项债券增速从年中的101.09%、40.24%和11.80%放缓至16.57%、9.12%和5.51%，数据显示着基建投资表现不及预期。

不过，11月国常会提出降低港口、沿海及内河航远、交通、社会民生等项目资本金最低比例，以及放宽资本金筹资渠道，鼓励除地方政府的其他金融机构参与，促进投资项目资本金尽快落实并建设，同时2020年新增专项债额度较2019年提前19天下达，预计12月基建投资增速将反弹至4.4-4.5%之间，以对冲今年年末和明年年初经济进一步走弱势头。

综上所述，在房地产和基建增速回升的同时，第二产业建筑业增速也在2018年前三季度的3.70%触底上扬，到2019年前三季度增速的5.70%，进一步拉动今年商混需求稳步提升。

图2：地产投资及商品房销售额增速和基建投资增速

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

1.3 下游地产建设稳步推进 商混需求稳中有升

今年房屋新开工面积增速从4月的13.10%放缓至11月的8.6%，而竣工面积增速从6月起触底反弹，降幅持续收窄至11月的4.5%。此外，房屋施工面积增速从今年起一直在较高增速8-9%平稳向上运行，数据显示今年下游房地产施工建设表现仍佳。

而商混产品在房地产建设中占有很大比重，在30%-70%之间，则在今年地产施工建设较好的背景下，商混需求稳中有升，1-10月商混产量增速达到14.90%，较去年同期增加2.5个百分点。

　图3：地产施工面积、新开工面积、竣工面积以及商混产量增速

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/） 

与去年相比，1-9月商混产量就超过去年水平，1-10月产量达到20.51亿方，因在当前房地产融资受限的背景下，房企通过加快建筑工程施工进度，争取在年底完成主体竣工，加快竣工项目去化，同时今年我国冬季气候基本处于"暖冬"，利于施工，预计全年商混产量将达24-25亿方左右。

图4：与去年同比，每月商混产量运行情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、供应端受环保督查影响较去年减弱

2.1 今年环保政策较2018年温和

2016年《十三五规划生态环境保护规划》出台，制定到2020年生态环境质量总体改善、主要污染物排放总体大幅减少等内容。2018年发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》要求生态环境部牵头，各部门参与，引导全民绿色生产，所以2018年是环保最严的一年，生态部发布《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》文件可知，2018年较2017年和2019年相比，环保强化督查期限扩大并且实施范围也扩大。而商混在生产中，极易造成粉尘排放污染，为了防控大气污染，混凝土搅拌站、以及搅拌车在环保范围内停产。

　表1：2017-2019年环保政策情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

今年环保进驻6个省外加2家央企，督查范围较去年20个省有所减少，此外，今年审理的案件和整改的企业也较去年减少了30561件和3481家，由此可知，今年整个市场供应环境因环保导致紧张的情形较去年有所缓和，对商混行业生产影响程度也较去年减弱。

　图5：第一轮和第二轮开展中央环境保护督查"回头看"结果

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2.1 万亿家企业规模 产能仍过剩

据水泥散装协会数据统计，2018年全国预拌混凝土企业数量增速放缓至1.29%，得益于供给侧改革结构调整，以及生产线环保整治。虽然企业数量高增速增长已不复存在，但混凝土行业企业数量已在万家以上，近4年整体产能利用率也只在30-32%之间运行。近两年价格因供给侧改革而上涨，行业利润显著提升，同时行业门槛较低，使得新进入者和部分企业朝绿色标准改进设备，所以市场产能存量变化不大，产能利用率走势趋于平稳，产能过剩仍存。

图6：全国预拌混凝土企业数量及增速和产能利用率情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、市场价格运行情况

3.1 9月水泥、碎石价格反弹 价格略高于往年

原材料在商混成本中比重达75%以上。11月水泥平均价格指数报159.13点（483.08元/吨），同比增长0.53%，价格与去年相比，略高。分月份来看，水泥价格在今年前三月和6、7月价格回落，月跌幅在1.86-6.04%之间，其余月份价格处于上涨，涨幅在0.96-4.96%之间。前三季度价格疲软因煤炭成本颓势以及前期水泥价格基数较高，价格理性回调。而9月进入"金九银十"旺季行情以及多省错峰生产，价格反弹。

11月全国18城市的碎石平均价格为79.89元/吨，同比增长5.12%，今年以来砂石供应一直紧俏，碎石价格较高于往年。分月份来看，在今年前两月以及5、7月碎石价格回落，跌幅在0.22%-2.19%，而其余月份价格处于涨势，涨幅在0.36-2.53%。预计四季度碎石价格仍处于上涨趋势，主要是在旺季行情下，下游施工加速，拉动碎石需求。

　图7：全国水泥平均价格指数及同比  图8：全国主要18城市碎石价格及同比

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

3.2 9月后混凝土价格反弹 但价格弱于去年

11月全国混凝土平均价格指数报154.95点（486.76元/方），同比回落0.19%，11月商混价格开始低于去年同期水平，主要是今年环保政策较往年相比温和，另外，企业数量众多，竞争激烈，所以今年价格涨势较去年弱。

分月份来看，前9月除了1月，价格均处于下跌情况，月跌幅在0.17-0.54%之间，直到10月，在70周年大庆过后，金九银十旺季行情开启，价格开始反弹，月涨幅在0.94-1.94%之间。前三季度价格疲软是因前期价格较高，经过反垄断监管、原材料成本回调缘故，如上半年水泥价格回落，以及5、7月份砂石价格因汛期价格下跌，同时混凝土市场因搅拌站数量较多，低价恶性竞争现象时有发生，以及在下游中处于买方市场，议价权弱等因素。

图9：全国混凝土平均价格指数及同比

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

分区域来看，与去年同期相比，西南、中南和华东地区价格坚挺，同比增速分别为5.19%、2.01%和0.11%。1-10月西南房地产开发投资以及施工面积增速较去年同期增加了7.85个百分点和11.06个百分点，显示需求较好，所以支撑今年西南价格高于往年。1-10月中南房地产投资及施工面积较去年略微增加0.54-0.84个百分点，需求一般，主要是环保政策较往年严格，使得供应收紧，9月以来多省停产频繁，如湖北、广西、广东和河南9月以来因军运会、质量检测、大气防治等活动，多次停产。华东房地产调控力度未松动，房地产投资增速放缓，不过今年需求仍高于去年，价格也略高于往年。

而华北、西北以及东北价格同比分别回落2.66%、0.13%和5.45%。华北仍维持严格的环保政策，京津冀及周边6个月的大气防治工作较去年提早一个月执行，西北以及东北房地产投资较去年萎缩，增速负增长运行，同时西北的甘肃和青海今年开始受环保督查进驻影响，供需受制，以及东北项目数量不多，市场竞争激烈，价格难以上涨。

表2：10月房地产开发投资、施工面积同比增减幅度及价格指数同比增速

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

分地区来看，11月较年初，全国29个省市中C30混凝土价格上涨的城市有14个，主要集中在华东和中南地区，其中涨幅最大的是湖北地区，涨幅达到8.68%，其次是山西、江西和安徽的涨幅在5.31-6.67%之间，黑龙江、新疆、福建、云南和青海涨幅在1.19-1.85%之间，最后，其余5家涨幅在0-1%之间。

下跌的城市有15个，跌幅居前的是四川，跌幅达17.96%,其次是海南和山东跌幅在11-15.21%之间，陕西、河北、内蒙古、河南、湖南以及北京跌幅在4-8.1%之间，最后其余城市跌幅在1.41-3.49%之间。

　图10：全国29省C30混凝土价格涨幅情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、混凝土行业营收万亿规模 业绩增加

今年前三季度，规模以上混凝土与水泥制品工业企业的营业收入累计1.13万亿元，同比大增24.6%，利润总额累计533.25亿元，同比大增32.09％，增速较去年同期增加4.71个百分点。销售利润率为4.71%。

当前商混价格仍处于较高位，以及需求也在高增速增长的情况下，预计四季度行业经营效益较三季度稳定运行，预计2019年全年规模以上混凝土与水泥制品工业企业的营业收入在1.59-1.60万亿元之间，同比大增27-28%。而利润总额仍维持高增速增长仍维持在29-30%的增速水平。不过当前成本价格过高，因此销售毛利率较去年略有萎缩。

　图11、12：规模以上混凝土与水泥制品工业企业营业收入、利润总额及同比

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

前三季度，全国4家混凝土上市公司除海南瑞泽外，其余公司净利润均有增长，其中西部建设、深天地A归母净利润分别增长1.74倍和3.9倍；海南瑞泽因所在区域房地产销售政策收紧对投资产生影响，商混需求表现差，公司业绩萎缩48.65%。

在四季度，预计海南瑞泽及三圣股份的商混业务表现弱于去年，主要是海南及重庆市场依旧疲软，主要靠其他主营业务支撑。而深天地A和西部建设所在市场需求较稳定，同时今年商混价格也略高于往年，预计两家公司今年业绩表现略好于去年。

表3:2019年三季度混凝土上市公司归母净利润（亿元）及增速情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

五、混凝土企业面临难点

（1）应收账款及应收票据回收慢

虽然2019年前三季度行业应收票据和应收账款占营收比重较去年同期回落1.65个百分点，但比重较高，达78.94%，其中西部建设、三圣股份和深天地A的比重在74-80%之间，显示在外资金占用企业过多的流动资金，其中海南瑞泽的比重高达125.32%，较去年同期增加16.25个百分点，显示企业资金流动能力正下滑。

此外，行业应收票据和应收账款周转天数需要1年又一个月才能收回资金，并较去年同期多增10天，除了海南瑞泽，其他三家应收账款及应收票据周转时间基本一年以上，如果时间拉长，坏账风险将增加。

表4：2019Q3 4家上市公司运营指标情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

商混和房地产高度相关，商混产品一直伴随项目施工整个周期，明年房企在融资渠道收紧的情况下，以及自身负债率较高的情况下，明年房企在现金流方面将是个考验，同时商混企业能否及时收回房企所占用的应收款也是个考验。

（2）行业集中度仍低，在产业链中处于弱势方

下游房地产开发商、建筑施工单位集中度高，前50家房企在2018年销售规模占全行业比重为51.95%，同时上游水泥企业集中度也高，前10家水泥企业（集团）熟料产能集中度已达到64%，而商混行业前十家产量集中度仅13%左右，数据显示商混行业在产业链中处于弱势方。在上游、下游议价过程中，话语权薄弱，尤其是下游企业，基本处于买方市场，为了保证盈利，与同行竞争，基本折价销售。

表5：前10家商混产能占全国比重12.07%

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

六、混凝土行业发展机遇

（1）发改委鼓励混凝土行业升级

国家发改委在今年10月末公布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，将混凝土行业编入《2019年本》中，为行业发展指引方向，在行业生产以及产品性能提出要求，指导行业朝着生产绿色化，管理运行智能化以及产品高级化。

　表6： 混凝土行业信息在《产业结构调整指导目录（2019年本）》鼓励类的建材行业

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

(2)政策指引混凝土行业发展方向

政策规划早在2015年就固废、装配式建筑、海绵城市、城市地下综合管廊和国家重点工程等为混凝土行业指引方向，特别是"绿色"，是这行业今后发展的基本的要求。同时如下行业均存在万亿的市场空间，前景可观，未来商混需求仍保证，如下2015-2017年国务院、住建部以及国家发改委发布文件：

装配式建筑：《关于大力发展装配式建筑的指导意见》 《"十三五"装配式建筑行动方案》，到2020年，全国装配式建筑占新建建筑比例达到15%以上；到2020年，绿色建材在装配式建筑中的应用比例达到50%以上。

海绵城市：《关于推进海绵城市建设的指导意见》，到2020年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求；到2030年，城市建成区80%以上的面积达到目标要求。

城市地下综合管廊：《国务院办公厅关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》《中共中央 国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，到2020年，建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营，并基本完成现有的城镇棚户区、城中村和危房改造。目前城市综合管廊建设现在已经进入实质性的建设阶段，预计城市综合管廊的建设将从少数城市逐渐向更多城市蔓延，据市场数据了解，2017年中国地下综合管廊开工长度已达4700公里。

国家重点工程：十三五《中长期铁路网规划》，到2025年，全国铁路运营里程达17.5万公里，其中高速铁路里程将达3.8万公里。截止2019年，全国铁路营业里程已达13.1万公里，其中高速铁路2.0万公里以上，铁路桥梁运营里程超2万公里，高铁桥梁已突破1.6万公里。

七、2020年行业展望

7.1 基建、房地产投资中高速运行

明年基建增速将偏强势运行，首先，财政、货币政策支持，2019年12月初中央经济会议对明年工作做部署，并强调财政政策、货币政策形成合力，引导资金投向供需共同受益，如先进制造、民生建造、基础设施短板等领域。其次，战略性、网络型基础设施建设，川藏铁路等重大项目建设，农村公路、水利等设施建设将支撑基建投资增速上行。最后是京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，中心城市和城市群的建设也将稳步推进，预计2020年基建投资增速维持中低速增长，增速在4.5%-5.0%之间。

房地产开发投资方面，在今年年中房地产融资渠道开始受制的背景下，房企拿地的态度逐渐转入高质量线路上，从量到质的转变，以投资优质地为主。预计明年房地产投资增速在中高速区间6.0-7.0%之间平稳运行。

7.2 地产新开工、施工面积减少 商混需求恐见顶

虽然政府强调明年将加大城市困难群众住房保障工作，保障房项目将给施工带来新增点，但明年房地产投资方面，主要取决于房企拿地态度，和资金面政策的松紧程度，预计明年房屋新开工面积将放缓或萎缩，预计增速在-2%到4%之间，而施工面积增速也将放缓，因新开工项目减少缘故，预计明年房地产施工面积增速放缓至4.2-4.5%左右。

不过，施工面积中不包括旧房翻新数据，如今年年末中央会议提出加强城市更新和存量住房和城镇老旧小区改造提升，所以这块施工将给商混带来额外的需求。整体而言，虽然在基建发力以及城市更新，旧房改造的背景下，但难扭转房地产投资下滑、新开工面积增速放缓或回落的态势，预计明年商混产量平稳或稳中偏弱运行。

7.3 供给充足 价格中高位运行

明年环保仍维持常态化，但影响因素不如一开始猛烈。虽然2020年是蓝天保卫战决胜的最后一年，但为了在2020年全面实现生态环境质量总体改善以及避免"一刀切"行为，环保督查工作将比以往更有经验，预计明年环保督查将有针对性的制约。行业经过两年的环保工作，已经有了大致的绿色样貌，预计环保政策对混凝土生产的影响将如今年一样常态，混凝土行业专项整治从过去以来就持续进行着，行业在全面实现生产绿色化的道路上稳步前行，所以产品正常供应不存在问题。

总之，在基建需求增加以及房地产需求放缓的同时，预计2020年整体商混需求稳定或走弱，另外在行业绿色生产整改完成度逐步提高，供应充足的背景下，预计明年混凝土价格平稳或稳中趋弱，但价格仍较高，主要在原材料砂石，水泥成本支撑下，预计全国商混价格在460-470元/方，较2019年略微回落0.2-0.5%。而商混行业营收总额仍维持在万亿级别，预计达到1.40-1.55万亿元。