塔牌集团：净利润增19.22%，全力打造“第二主业”

  2016年，塔牌集团水泥销量实现小幅增长，但由于全年平均售价同比下降，导致公司营业收入略有下滑；各类产品营业成本出现明显下降，降幅较大导致整体毛利率有所提升，归属上市公司股东净利润同比增长19.22%。

  收入下降利润增加，下半年提价及成本控制力加强是主因

  从经营情况来看，2016年公司主要产品水泥基管桩均出现销售增长、同时库存下降的情况，管桩产品产量也大幅增长，公司加大了管桩产品市场开拓力度令管桩板块业绩大幅增长。混凝土销量及收入均出现同比下滑，主要是由于公司对外转让了部分搅拌站，使得纳入合并报表范围内搅拌站数量有所减少。

  表1：2016年塔牌集团经营数据

  数据来源：塔牌集团2016年年度报告

  2016年公司水泥产量基本与2015年持平，销量略有上涨。从各季度产销来看，第一季度销量同比大幅减少，第二季度开始回复，单季销量同比增长50%，第四季度单季销量同比增长22%，令全年销量出现小幅增长。上半年，水泥市场价格维持2015年年底的较低水平未现明显涨价，大幅低于2015年同期水平；下半年水泥价格快速上涨，第三季度单季销售收入开始同比增长，单季净利润从第二季度开始同比上行，第三季度单季净利润同比增长402%。

  表2：各季度经营情况

  数据来源：塔牌集团2016年年度报告，中国水泥研究院

  从公司营业成本构成来看，公司的主营业务各项营业成本均出现同比下降，占营业成本比重达48.04%的燃料及动力成本同比下降10.71%，原材料、折旧费用及其他也有超过6%的同比降幅。年报表示：公司持续加强生产过程的精细化管理，不断优化生产流程管理和加强成本管控工作，继续提高劳动生产率和产能利用率，依靠技术进步不断地降低煤耗、电耗及其他材料消耗，努力化解下半年以来煤炭等材料价格和物流成本不断上涨带来的成本上升压力，降本增效措施到位、效应明显。

  表3：营业成本及期间费用情况

  数据来源：塔牌集团2016年年度报告

  同时各项期间费用也显著下降，销售费用同比下降7.05%，主要原因是自2015年起逐渐将条件成熟的搅拌站运输车辆和运输业务进行了剥离并采用出站价进行结算，以及本期纳入合并报表的搅拌站数量减少，报告期内运输费、职工薪酬、折旧费用和物料消耗等相应下降；管理费用同比下降16.63%，主要是公司对管理费用中的税费重分列在“税金及附加”项目，是的税费金额下降；财务费用同比下降7.76%，主要是除利息资本化的文福万吨线项目借款外的有息负债规模减少，使得计入损益的利息支出相应减少。

  各项财务指标明显优于去年，继续维持行业中上等水平

  2016年塔牌集团的各类财务指标较2015年均有改善，整体盈利能力和成本控制水平有所提高，偿债能力及营运能力指标也都平稳向好发展。从行业整体水平来看，塔牌集团的盈利能力和偿债能力指标均处于中上等水平，营运能力指标中只有个别比率处于中游水平，其余主要指标也处于行业上游。

  表4：塔牌集团近三年财务指标比较

  数据来源：塔牌集团2016年年度报告，Wind资讯

  主要机构对于塔牌集团维持乐观评级，同时对2017-2018年公司的盈利预测均为大幅上涨，四家机构中对塔牌集团最保守的2017年营业收入及净利润预测值分别比2016年上涨13.2%、18.5%，最乐观的预测值营业收入、净利润分别同比上涨40.3%和46.3%。

  表5：主要机构评级及盈利预测

  数据来源：Wind资讯

  “两个主业，双轮驱动”格局初显

  从年报中可以看出，公司骨料及化学建材2016年无销售收入，似乎公司有意收缩该板块；同时，年报透露塔牌集团的双条万吨线一期项目预计将于2017年第三季度投产，水泥主业将继续做大做强；2016年公司转让部分混凝土搅拌站股权，2017年公司将进一步解决合营企业问题，推动股权重组整合，加强管控，打造塔牌混凝土核心竞争力。2017年公司最大做强水泥-混凝土-混凝土制品（管桩）的方向已经十分明确。同时公司在“第二主业”上已经下足功夫：2016年新设塔牌创投，并对外转让了所持海南波莲基因35.1564%的股权，股权转让款4亿元已在年内收回，年底公司作为主发起人之一的梅州客商银行获得中国银监会的筹建批复，成为广东银监局辖内第一家获准筹建的民营银行，公司于2017年1月按20%的股权认购比例出资了4亿元。可以看出公司未来“两个主业，双轮驱动”发展格局的决心坚定。